В кыргызстанском законодательстве нет исчерпывающего перечня ценных бумаг. Гражданский кодекс (ст. 37) указывает, что любой фиксирующий определенные права документ или инструмент, с передачей которого считаются переданными права, может рассматриваться как ценная бумага (при условии, что такой документ или способ фиксации прав имеет обязательную форму и реквизиты). Ценными бумагами являются как привычные для фондового рынка акции и облигации, так и используемые в частном торговом обороте векселя, чеки, коносаменты и пр.
Закон «О рынке ценных бумаг» распространяется не на все ценные бумаги, а только на акции, облигации, ценные бумаги, выпущенные государством, производные ценные бумаги, паи в паевом инвестиционном фонде, а также на исламские ценные бумаги. Закон также гласит, что «ценная бумага удостоверяет равные права их владельцев по отношению к эмитенту в рамках одного выпуска», что означает распространение закона именно на ценные бумаги, у которых есть единое обязанное лицо (эмитент) в рамках выпущенной серии (выпуска) ценных бумаг. В некоторых актах законодательства такие ценные бумаги до сих пор именуются «эмиссионными», хотя из основного закона это определение было исключено.
Производные ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие право на приобретение или продажу в определенный срок базового актива, либо получение выгоды по которым привязано к изменению цены базового актива, лежащего в основе такой ценной бумаги. Виды производных ценных бумаг, условия их выпуска и обращения, а также требования к их базовому активу установлены Положением о видах, условиях выпуска и обращения производных ценных бумаг, а также требованиях к их базовому активу в Кыргызской Республике, утвержденным Постановленим Правительства КР от 29 марта 2017 года N 185. Согласно Положению, к производным ценным бумагам относятся варранты, опционы, складские свидетельства, форварды и фьючерсы.
Обращаем внимание, что в термин «производные ценные бумаги» включаются как ценные бумаги, на которые распространяется закон «О рынке ценных бумаг» (фактически, эмиссионные ценные бумаги), так и обычные контракты. Иногда это вызывает путаницу с терминами, но в указанном выше Положении достаточно четко проводится разграничение, какой инструмент регулируется как эмиссионные ценные бумаги, а какой – нет.
В странах с развитыми финансовыми рынками при регулировании инструментов, удостоверяющих права на сделки с базовым активом, обычно используется термин «производные финансовые инструменты», а не «ценные бумаги», поскольку подавляющее большинство таких инструментов не имеет характера эмиссионных ценных бумаг. Вероятно, со временем кыргызстанское законодательство будет усовершенствовано для более точного описания этих инструментов.
Исламские ценные бумаги — ценные бумаги, выпущенные на основе исламских принципов финансирования (стандартов Шариата), удостоверяющие право собственности на неделимую долю в установленной собственности или бизнесе эмитента.
В Кыргызской Республике возможен выпуск пяти видов исламских ценных бумаг:
• исламские арендные сертификаты (для финансирования арендного бизнеса)
• исламские сертификаты проектного финансирования (инвесторы финансируют создание актива и участвуют в прибыли от его эксплуатации)
• исламские сертификаты долевого участия (инвесторы дают деньги в управление в какой-либо бизнес за долю прибыли)
• исламские сертификаты инвестиционного агентства (фактически, аналог паевого инвестиционного фонда, но в виде ценной бумаги)
• исламские партнерские сертификаты (инвесторы финансируют бизнес вместе с его организатором и делят прибыль).
Листингом ценных бумаг называется их включение биржей в список ценных бумаг, сделки с которыми могут заключаться через торговую систему биржи. Листинг ценных бумаг не обязательно приводит к формированию постоянной рыночной (биржевой) цены на них: многие бумаги находятся в листинге биржи, но при этом сделки с ними заключаются лишь время от времени.
При публичном выпуске ценных бумаг (т.е. предложении неограниченному кругу лиц купить ценные бумаги) должен составляться, согласовываться с Госфиннадзором и обнародоваться документ, в котором раскрыты сведения об эмитенте, его бизнесе, об условиях ценных бумаг и о том, как будут использованы доходы от их выпуска. Такой документ именуется «проспект эмиссии». При частном (адресном) размещении ценных бумаг проспект эмиссии не составляется.
РЕПО (от англ. repo – repurchase agreement) – вид сделки, при которой ценные бумаги продаются, и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Обратное РЕПО (reverse repo) – покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи. Договор РЕПО, таким образом, представляет собой две сделки: операцию с наличными ценными бумагами сегодня плюс форвардный контракт на эти же ценные бумаги в будущем.
С экономической точки зрения РЕПО является аналогом кредитования под залог ценных бумаг. При этом договор РЕПО избавляет стороны от процедур, связанных с использованием залога, таких как продажа с аукциона в случае неуплаты долга, потому что права на ценные бумаги уже переоформлены на кредитора по первой части сделки. Причем разница в цене между покупкой и продажей является платой за использование ресурсов, по аналогии с процентными платежами.
В биржевой торговле сделки РЕПО используются для того, чтобы клиенты брокеров могли открывать короткие позиции, то есть продавать те ценные бумаги, которые они не имеют в наличии. Для этого бумаги одалживаются через сделку РЕПО и продаются. После закрытия позиции (обратной покупки ценных бумаг) они возвращаются прежнему владельцу (как правило, самой брокерской компании), и, таким образом, закрывается вторая часть договора РЕПО.
Андеррайтингом называется услуга, оказываемая эмитенту ценных бумаг профучастником рынка ценных бумаг, по содействию в размещении публичного выпуска ценных бумаг на рынке. Андеррайтер обязуется либо сам подписаться на определенный объем выпускаемых бумаг, либо обеспечить такую подписку и выкуп третьими лицами. За фактическую гарантию выкупа ценных бумаг при эмиссии андеррайтер получает вознаграждение.
