Прошлогодний приток средств российских частных и корпоративных клиентов в нашу банковскую систему, произошедший на фоне введения против российского финансового сектора беспрецедентных санкций, высветил с новой актуальностью проблему, которая существовала и ранее, но не доходила до такой степени остроты. Речь идет о невыгодности условий валютных операций для клиентов наших банков и об отсутствии механизмов компенсации валютных рисков для самих банков и тех, кто в них обслуживается.
В любой развитой экономике у тех, кто ведет бизнес или размещает вклады более, чем в одной валюте, есть доступ к инструментам, позволяющим минимизировать валютные риски, а также совершать валютообменные операции по наилучшему рыночному курсу. Это возможно потому, что в таких странах есть биржевой механизм определения обменных курсов валют, а также механизм хеджирования (страхования) валютных рисков путем покупки производных финансовых инструментов – прежде всего, фьючерсов на валютные пары.
В нашей стране такого механизма до сих пор нет. Пока доступ к российскому спотовому и срочному валютным рынкам остается открытым для наших банков через российских корреспондентов, они могут совершать обменные операции там. Там же они могут и хеджировать валютные риски (например, покупать фьючерсы «рубль-доллар»). Проблема, однако, в том, что такого доступа лишены клиенты наших банков (разве что по особой договоренности с банковским казначейством). Вторая проблема более острая: санкционное давление на Россию только усиливается, и что будет, если в какой-то момент или Московская биржа перестанет торговать валютными парами и фьючерсами (такое уже случалось в 2022 году), или наши банки в силу санкций и давления корреспондентов окажутся полностью отрезанными от этих механизмов? К слову, Центральный Банк России уже официально начал рассматривать сценарий, при котором Московская биржа не сможет определять курс рубля к доллару США: идут консультации по подготовке замещающего механизма.
Доступ к хеджирующим валютным фьючерсам, торгуемым на иностранных площадках, отчасти могут обеспечить кыргызские профучастники фондового рынка, имеющие доступ к иностранным брокерам (по закону наши инвесткомпании могут исполнять поручения клиентов на покупку иностранных ценных бумаг и финансовых инструментов: запрещено только публичное размещение в Кыргызстане иностранных ценных бумаг без одобрения Госфиннадзора, да и фьючерсы на валюту не относятся к эмиссионным ценным бумагам – это обычные производные контракты).
Однако, это не решает проблему во всей её совокупности. Прежде всего потому, что качественных иностранных площадок, котирующих пары «рубль-доллар», «рубль-юань», «рубль-дирхам» и так далее, может в какой-то момент просто не оказаться в доступе. Разумеется, такими площадками не являются форекс-фирмы, которые в своей основной массе существуют для облапошивания азартных игроков на валютных курсах, фактически делая так, что они играют не с рынком, а с компьютером самой же фирмы.
Покуда Кыргызстан волею событий прошлого года стал одним из региональных финансовых центров, куда из России перетекла часть неподсанкционной торгово-инвестиционной деятельности, ему имеет смысл создать подобающий региональному финансовому центру валютный рынок самостоятельно.
Более простыми словами. Если клиенту кыргызского банка нужно наиболее эффективно обменять рубли на доллары, то сейчас он может это попытаться сделать, только обзванивая местные банки и выбирая наилучшие условия, а потом перемещая свои ликвидные средства в выбранный банк (к этому времени курс и условия могут измениться). Но в той же самой банковской системе есть компании, которым в этот день нужно совершить обратную операцию – обменять доллары на рубли. Либо которые готовы сделать такую операцию в спекулятивных целях, если их устраивает курс. Создание рынка, на котором первая компания может напрямую совершить сделку со второй, позволит им сэкономить существенные средства на своих расчетах.
Вопреки мнению о том, что банки будут противиться созданию такого механизма (как покушающегося на их монопольно высокую прибыль), замечу, что банки первые станут участниками этого рынка. Им выгоднее иметь предсказуемость курса, а свои комиссионные зарабатывать в виде процентов от суммы.
Создание такого автономного механизма на фоне растущего санкционного прессинга на Россию, это вопрос устойчивости национальной банковской системы.
В чистом виде создать валютную биржу в Кыргызстане пока сложно: валютообменные операции отнесены к исключительной банковской деятельности, поэтому с определенной вероятностью для её организации потребуется лицензия банка. В России сама Московская биржа – не банк (фактически, это электронная «доска объявлений»), но при ней есть НКЦ (Национальный Клиринговый Центр), имеющий статус небанковской кредитной организации – в наших реалиях, по сути, банка. Возможно, к созданию кыргызского расчетного центра для валютных операций на базе какого-то государственного или частного банка Правительство подойдет позже.
Однако, уже при нынешнем состоянии нормативной базы вполне возможно использовать любую фондовую биржу страны для организации торговли не спотовыми, а срочными контрактами с базовым активом «валюта». Согласно Положению о видах, условиях выпуска и обращения производных ценных бумаг, а также требованиях к их базовому активу в Кыргызской Республике (утверждено Постановлением Правительства от 29 марта 2017 года № 185), валюта может быть базовым активом торгующихся на биржах контрактов, причем совсем не обязательно выпускать их сериями, как «эмиссионные ценные бумаги».
Как Постановление Правительства №185 регулирует сделки с контрактами на валюту
1. В настоящем Положении используются следующие понятия:
базовый актив — стандартизованные партии товаров, ценные бумаги, валюта и финансовые инструменты;
фьючерс — контракт на покупку или продажу базового актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене.
опцион — контракт, по которому одна из сторон приобретает право на покупку (колл) или продажу (пут) определенного базового актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права.
3. Порядок проведения торгов, порядок взаиморасчетов, обеспечение финансовых гарантий производных ценных бумаг в виде контрактов определяются в соответствии с Правилами биржевой торговли с ценными бумагами, утвержденными фондовой биржей, после согласования их с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.
33. Условия внебиржевых опционных, форвардных и фьючерсных контрактов, не являющихся ценными бумагами, определяются сторонами.
34. Условия заключаемых на фондовой и товарной бирже опционных, форвардных и фьючерсных контрактов, не являющихся ценными бумагами, определяются биржей, с присвоением контракту уникального номера в торговой системе биржи. В течение 15 календарных дней с даты введения в торговую систему биржи нового контракта биржа в письменном виде уведомляет об этом уполномоченный государственный орган по регулированию рынка ценных бумаг, путем направления текста основных условий контракта.
Таким образом, действующая нормативная база позволяет бирже организовать торговлю производными инструментами (деривативами) на валюту.
Для запуска торговли производными контрактами на валюту не нужно реформировать нормативные акты: достаточно просто разработать внутрибиржевые правила, подобрать программное обеспечение и выбрать надежный местный банк для депонирования обеспечения участниками торгов. Биржа, которая сможет предложить этот продукт первой, сможет привлечь существенную ликвидность и новых участников.
Не нужно ждать, пока доступные сейчас возможности российской банковской и клиринговой системы окажутся заблокированными для наших банков. Новый пакет американских санкций, введенный 24 февраля 2023 года, в который попали несколько российских банков, активно занимающихся валютными расчетами, показал, что пока продолжается война в Украине, санкционный прессинг на российскую финансовую систему не прекратится. Кыргызстан, традиционно являющийся хабом для расчетов по региональной торговле благодаря своей открытой экономике и отсутствию валютных ограничений, должен быть в полной мере готов работать на региональном финансовом рынке самостоятельно. Это вопрос не только предоставления хорошего сервиса нашим банковским клиентам, но и стабильности всей финансовой системы страны.
Артур Мурадов
